Volatilité des obligations

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Fiche pratique

Souscrire des obligations revient à consentir un prêt à un taux de rémunération, sur une durée connue dès la souscription (10 ans par exemple). Les obligations représentent une partie d’un emprunt. Elles sont émises par un Etat, une collectivité locale ou une entreprise.

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Une obligation

Souscrire des obligations revient à consentir un prêt à un taux de rémunération, sur une durée connue dès la souscription (10 ans par exemple).

Les obligations représentent une partie d’un emprunt. Elles sont émises par un Etat, une collectivité locale ou une entreprise.

En contrepartie, l’émetteur verse généralement un revenu régulier aux investisseurs.

Une obligation donne une rémunération, un intérêt annuel.

La rémunération est sous la forme d’un coupon versé généralement annuellement. Il est défini en taux d’intérêt fixe ou variable.

A son échéance, l’obligation est remboursée pour son montant, ou avec une prime (en plus à l’échéance).

Pour son montant : On parle alors de remboursement au pair. L’obligation est alors remboursée à 100% de sa valeur nominale.

Pour autant si l’émetteur a fait faillite entretemps, le remboursement n’aura pas lieu.

Le taux de rémunération d’une obligation dépend de l’émetteur, et du risque qu’il représente.

Un risque faible donne une rémunération faible. Un risque potentiellement élevé donne lieu à un taux proportionnelement élevé lui aussi.

Idéalement le choix se portera sur des obligations dont la durée correspond à la durée prévue pour l’investissement.

Pour investir

Il est possible d’investir en direct, et il est également possible d’investir en obligations via des placements collectifs comme avec des FCP (Fonds Commun de Placement) ou des SICAV (Société d'Investissement à Capital Variable).

Prix des obligations et taux d’intérêt

Les prix des obligations baissent lorsque les taux montent.

Les prix des obligations (à taux fixe) bougent en fonction du niveau des taux d’intérêt. Ils évoluent en sens inverses. Si les taux montent, le cours baisse et réciproquement.

Exemple

Une obligation est achetée à l’émission pour une valeur nominale de 1 000 €. Elle est à 3%

Pour une durée de 5 ans. Elle sera remboursée au pair pour le principal, à terme pour sa valeur, soit 1 000 €.

Chaque année, elle donne lieu au versement d’un coupon en espèces (correspondant aux intérêts) de 30 €.

Pour la durée totale de l’obligation :

Souscription et remboursement 1 000 €

Cumul des versements : 5 fois 30 € = 150 €

Hypothèse

Les taux augmentent et passent à 4%

Les nouvelles obligations sont émises avec des coupons à 4%, soit un taux supérieur à celui des anciennes obligations.

Les nouvelles proposées sur le montant sont plus intéressantes puisqu’elles donneront lieu au versement d’un coupon annuel de 40 € (en reprenant les caractéristiques de notre obligation).

Au bout de 3 ans révolus vous souhaitez vendre une obligation à 3%, que vous détenez.

Regardons les flux perçus et futurs

Le vendeur a perçu 3 coupons, soit 90 €

L’acheteur percevra 2 années de coupons, 60 € et sera remboursé de 1 000 € à l’échéance.

Dans l’hypothèse où il avait acquis une nouvelle obligation à 4%

Il aurait perçu sur la même durée (2 ans) 2 coupons de 40 € chacun, et serait remboursé de 1 000 €

Cumul des coupons à percevoir

Ancienne obligation 60 €

Nouvelle obligation 80 €

Différentiel 20 €

 

Manque à gagner pour l’acheteur 20 €

Pour le compenser le prix de l’obligation s’ajustera, en passant de 1 000 € à 980 €

Ainsi l’acquéreur percevra finalement :

60 € de coupon et le remboursement de 1 000 € soit un total de 1 060 € pour une obligation qu’il aura achetée 980 € soit un bénéfice de 80 €, qui correspond aux coupons cumulés d’un obligation au nouveau taux.

Ici le prix de l’obligation a baissé (de 1 000 à 980 €) alors que les taux augment (de 3 à 4%)

Par ailleurs, lorsque les taux d’intérêt baissent, le prix des obligations à taux fixe (émises) voient leur prix monter.

 

Points de vigilance

  • Pas de totale garantie, il y a la possibilité d’une faillite de l’émetteur.
  • Autant une obligation détenue en directe sera à l’échéance remboursée pour sa valeur nominale, autant celle-ci détenue au sein d’un fonds n’offre pas cette faculté.
  • Un taux d’intérêt servi élevé, fait que le risque est aussi élevé.
  • En période d’inflation, la valeur d’une obligation baisse en valeur absolue, compte tenue de la durée de détention qui peut être sur du long terme.
  • La valeur d’une obligation est exprimée en pourcentage de sa valeur d’émission, et non pas en euros.

 

Risque de taux

La variation du prix d’une obligation correspond au risque de changements des taux d’intérêt pendant la durée de détention.

Bien que possible, la revente avant échéance peut entraîner une perte financière.

 

Risque de crédit

C’est le risque de défaillance de l’émetteur qui ne verse plus les coupons ni le remboursement du principal.

Plus la durée jusqu’à l’échéance est longue, plus le taux de rendement attendu sera élevé (prenant en compte le risque).